尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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