如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并5公里是多少米 5公里是多少步不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōn5公里是多少米 5公里是多少步g)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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