A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？<grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译/p>

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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