在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(g决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思uó)银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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