财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(l阴肖有哪几个生肖án)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端(d阴肖有哪几个生肖uān)化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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