本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōn阿富汗是不是亡国了 24px;'>阿富汗是不是亡国了g)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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