当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值元首制的实质是什么，元首制的内容得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需(xū元首制的实质是什么，元首制的内容)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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