5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期(qī)有(y空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我们(men)预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏(sū)或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运(yùn)营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关(guān)注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国(guó)内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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