北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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