北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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