随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　国家常务委员7人，国家常务委员7人简历　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进国家常务委员7人，国家常务委员7人简历行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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