北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国(guó)的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很(h胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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