国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zh柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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