当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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