财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面(m二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效iàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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