A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股(g梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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