财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(j现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子iàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zà现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子i)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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