如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuá一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么n)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(ji一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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