银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子(zi)继(jì)续经(jīng)营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人(rén)部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联(lián)储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小(x300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋iǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投(tóu)资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国(guó)居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度(dù)的流(liú)畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此(cǐ300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势的关系(xì)以及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋