如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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