在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤p>

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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