昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于(yú)衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来(lái)重大的机遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示(shì)，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在(zài)回答(dá)一(yī)个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们(men)大部分的事(shì)业，在今年报告的(de)营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去(qù)的(de)这(zhè)几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没(méi)有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动来(lái)自于(yú)另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货(huò)过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业(yè)率、就(jiù)业率的情况造成的，但是(shì)现在的(de)经济环境在这(zhè)六(liù)个(gè)月已经非常不(bù)一样了，而我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得(dé)力(lì娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)助(zhù)手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随(suí)着(zhe)经(jīng)济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去6个(gè)月左右(yòu)的(de)时间里(lǐ)，美国(guó)经(jīng)济的“令人难(nán)以置信的(de)增(zēng)长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美(měi)国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他(tā)还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联储资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美(měi)国没有其(qí)他地(dì)方(fāng)可以像二(èr)叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多(duō)好的事(shì)情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对(duì)现(xiàn)在持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债务(wù)货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都(dōu)在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位(wèi)何时会(huì)受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位(wèi)的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他(tā)无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是(shì)在这(zhè)种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，无法预(yù)测(cè)会有什么结(jié)果，反(fǎn)正不会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提到(dào)日本的货币政策和(hé)财政政策时说(shuō)，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日(rì)本(běn)人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如(rú)果日(rì)元是(shì)储备货(huò)币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日(rì)本有一(yī)个更(gèng)有凝聚(jù)力的(de)社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本(běn)。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪(zhū)价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回(huí)落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新(xīn)研究(jiū)收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日(rì)—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级(jí)预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供(gōng)稳价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委会同有(yǒu)关(guān)部门(mén)研究适时(shí)启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市(shì)场整体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价(jià)格无(wú)太(tài)大起(qǐ)色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货(huò)日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生(shēng)猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中下(xià)旬后，在(zài)相对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜(xī)售情绪强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向(xiàng)对(duì)国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入(rù)库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成本(běn)导致生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的(de)涨(zhǎng)幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期货农产品高级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价(jià)长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信号释放下(xià)，本(běn)周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二(èr)育等利(lì)多(duō)因素(sù)共振，或会(huì)给(gěi)市场带来(lái)比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪(zhū)价(jià)或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠(tú)宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同(tóng)期高位(wèi)水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度相当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据(jù)，国内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继(jì)续回(huí)调(diào)走(zǒu)势，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带(dài)来的情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍(réng)有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继(jì)续(xù)保持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半(bàn)年(nián)是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间(jiān)有限并有望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，23娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星07及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生(shēng)猪期价目(mù)前(qián)整体(tǐ)估(gū)值不(bù)高，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星