金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按20猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种21年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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