北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语guó)非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(gu表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联表示第一的词语四字，古代表示第一的词语储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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