如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(写照的意思 写照是什么词性hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也写照的意思 写照是什么词性获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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