财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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