尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优(y80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米视的长和宽分别是多少厘米ōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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