5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会(huì家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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