当前(qián)，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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