本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(x前肖是指哪几个生肖íng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)前肖是指哪几个生肖拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(hu前肖是指哪几个生肖í)到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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