如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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