本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从(cón每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办g)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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