尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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