金融界4月21日(rì)消息 自国家(jiā)统计(jì)局4月(yuè)11日发布3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能是一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强刺(cì)激，更多靠(kào)内生动(dòng)力(lì)，由(yóu)于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时(shí)起(qǐ)不来，有利于物价相对温(wēn)和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美(měi)发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带(dài)来高通胀后果不得(dé)不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提供了(le)充足的政策空(kōng)间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于近(jìn)期(qī)中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐(lè)观(guān)一(yī)些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这(zhè)也是一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好(hǎo)转，需要经(jīng)济环(huán)境(jìng)有明(míng)显改善、企业感(gǎn)到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复(fù)苏，就业为什(shén)么也没有(yǒu)特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份(fèn)服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐(yǐn)形的失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回(huí)升并不矛盾，“回(huí)升只是补上去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没有回到(dào)潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速(sù)上才(cái)能(néng)够逐(zhú)步消化(huà)之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷(fēn)强调没有通缩拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗p>

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速(sù)双双回落，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于(yú)经济数据(jù)，反映出供需恢复不匹配(pèi)现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一季度(dù)金融统计(jì)数据有关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币政策(cè)司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合(hé)理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有物价(jià)水平持续负增长、货币供应量持续下降的特(tè)征，且(qiě)常(cháng)伴随经济(jì)衰退。当前我国(guó)物价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续(xù)好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回落是因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)给充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消(xiāo)费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效(xiào)应也(yě拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币(bì)信(xìn)贷较快(kuài)增(zēng)长与物价回落并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧(cè)发力(lì)，去年以来支(zhī)持稳增(zēng)长力(lì)度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布(bù)会上(shàng)，国家统计发(fā)言(yán)人付凌(líng)晖就近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，由于(yú)去年(nián)基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不(bù)全面亦难持续(xù)，货币供(gōng)应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再(zài)通(tōng)胀(zhàng)”是更广义的通胀走势(shì)最重要的(de)风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不论是(shì)从(cóng)居民收入(rù)、居民(mín)消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际(jì)变化而言(yán)，居民(mín)消费(fèi)能(néng)力和购房意愿在防疫政策(cè)优化后(hòu)都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到，一(yī)季度(dù)CPI走势(shì)并不(bù)满足央行对通(tōng)缩的(de)认定，其主(zhǔ)要反映局部(bù)性、外生性与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而(ér)是与基(jī)数效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心(xīn)的(de)冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏(piān)好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映(yìng)经济恢(huī)复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大(dà)幅度超(chāo)过经(jīng)济(jì)增长的情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种情(qíng)况下货(huò)币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货币与有(yǒu)效需求或供给的(de)不匹配，背后(hòu)是居民(mín)与企业支出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角色变(biàn)化(huà)、海外市场转向三(sān)个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预期(qī)波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期(qī)波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛(niú)的重要外(wài)部(bù)因素，物(wù)价水平的(de)回落(luò)多与有(yǒu)效(xiào)需求不足相(xiāng)关，在(zài)传统(tǒng)周(zhōu)期行业(yè)景气低迷的环(huán)境下，产业(yè)周期上(shàng)行的成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗