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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（91是质数吗，95是质数吗以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐91是质数吗，95是质数吗步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大91是质数吗，95是质数吗油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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