北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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