在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(l镇关西是谁，镇关西是谁打死的ái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时(shí镇关西是谁，镇关西是谁打死的)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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