财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，5k是多少钱，5k是多少钱人民币下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在5k是多少钱，5k是多少钱人民币(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端(d5k是多少钱，5k是多少钱人民币uān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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