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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司三公分是多少厘米 三公分是多少毫米后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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