一度被(bèi)称为“机构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市(shì)场，迎来重大(dà)变局(jú)，个人投资者不(bù)仅在新发基金中(zhōng)占据主流(liú)，存量产品也超过了(le)机构投资者占比。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被投资者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及投资热点轮(lún)动(dòng)加快、主题(tí)和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背(bèi)景下，国内资本市场(chǎng)正在经(jīng)历股民转(zhuǎn)基民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于(yú)投(tóu)资者(zhě)分散风(fēng)险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露(lù)的个人(rén)投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资(zī)者(zhě)俨然成(chéng)为新(xīn)发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而(ér)从全市(shì)场数(shù)据看(kàn)，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超(chāo)过(guò)了(le)机构资金(jīn)。

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　　针对个(gè)人(rén)投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监(jiān)助理、基金经(jīng)理(lǐ)李沐阳表(biǎo)示，2018年(nián)以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规模主要(yào)集中在几大(dà)宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机构投资者做配(pèi)置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出(chū)现，叠(dié)加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工作(zuò)上的(de)共同(tóng)努力(lì)，ETF作为(wèi)交易工具(jù)的(de)优势，越来越被(bèi)普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个(gè)80寸电视尺寸长宽多少人占比(bǐ)较(jiào)高的(de)现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场持(chí)续(xù)回暖，投资者情(qíng)绪比(bǐ)较积(jī)极，新发(fā)产品(pǐn)募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的(de)青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部(bù)分(fēn)由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股(gǔ)票，胜(shèng)率大概率更高，相(xiāng)对于(yú)个股来说，也能更(gèng)好地分散(sàn)风(fēng)险。

　　基煜研(yán)究也补充(chōng)道(dào)，个人(rén)投资者“买新不买(mǎi)旧”的(de)理念扎根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上(shàng)市的(de)ETF，而机构投(tóu)资者对(duì)于时间成本的把控较(jiào)严格，在(zài)看准投资机会后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人(rén)占比呈攀(pān)升势头(tóu)

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构(gòu)增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明(míng)显的(de)震(zhèn)荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有(yǒu)比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资(zī)金，股票(piào)ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在(zài)宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百(bǎi)分点(diǎn)；而(ér)个(gè)人投资(zī)者占比(bǐ)较高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个(gè)人投资者在(zài)行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降(jiàng)，但(dàn)绝对(duì)份额也是在(zài)增长(zhǎng)的，这(zhè)一数(shù)据(jù)更代表(biǎo)了(le)机构投资者对(duì)行业或主题(tí)ETF的认(rèn)可度也在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投(tóu)教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程中，我(wǒ)们发现大部(bù)分投资者都会将(jiāng)较为低(dī)风(fēng)险的(de)宽基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的(de)一个重要的(de)台阶。

　　国泰(tài)基金也补充(chōng)道(dào)，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资(zī)者把握比较均衡(héng)的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下(xià)行，投资者的(de)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受(shòu)欢迎；而在(zài)市场上行时，行(xíng)业和(hé)主题异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上升(shēng)，所以行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市(shì)场成交热情的(de)提(tí)升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个人投资者入市规模激增，而(ér)在经(jīng)历了多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢(yíng)基准的(de)难度有了更(gèng)清晰的认知，而(ér)ETF能够有效(xiào)的(de)跟上基准的步伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮(lún)动较快，新(xīn)的(de)投资领域带来了大量的学习成本(běn)，而(ér)ETF的投(tóu)资门槛较低(dī)，运作透(tòu)明度较(jiào)高，因而(ér)逐(zhú)步获得个人(rén)投资(zī)者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是(shì)随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个人投资(zī)者对于β收(shōu)益的(de)认知将越来越深(shēn)入(rù)，近几年可(kě)以看到更多(duō)投资者会基于大势(shì)选择宽基(jī)投资工具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如(rú)消费、新能源、医药等(děng)，因此行业(yè)主题基金ETF更(gèng)容易受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提(tí)升交易活跃度(dù)

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交(jiāo)投(tóu)活跃度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年(nián)股票ETF市场总(zǒng)成交额(é)12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构(gòu)，有利于股民转为基民，为投(tóu)资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资者大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明、成(chéng)本低廉(lián)且(qiě)相比个(gè)股可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也(yě)能够(gòu)获得交易的参(cān)与感，于是更多选择通(tōng)过ETF来(lái)参与市场。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者选择ETF而(ér)非(fēi)股(gǔ)票，长远来(lái)看可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上可能交(jiāo)易频率(lǜ)更(gèng)高，也更容(róng)易受(shòu)到市场消息的影响，这对于我们基金(jīn)管(guǎn)理人的持续运营和投资(zī)者陪(péi)伴都提出了更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳(yáng)也称(chēng)。

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