北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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