5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（L小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词OF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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