财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗>

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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