申(shēn)万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前(qián)景(jǐng)广阔等(děng)特(tè)点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发(fā)展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要由三(sān)方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营收增速(sù)放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增(zēng)速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快(kuài)速增(zēng)长。三是(shì)当(dāng)半导体行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归(guī)母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位(wèi)等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母(mǔ)净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设(shè)计能力，公(gōng)司得到(dào)了(le)相关客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行(xíng)业(yè)之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排(pái)名(míng)行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基数效(xiào)应有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行业经营(yíng)风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速(sù)度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎn自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别g)。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映行业(yè)是(shì)否面临(lín)库存(cún)风险，是(shì)否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价(jià)表现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于(yú)行业(yè)中(zhōng)位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费(fèi)品需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年(nián)报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研(yán)发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计研(yán)发费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别研发(fā)费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国(guó)内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别