射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限独肖有哪几个(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。独肖有哪几个p>

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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