财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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