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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为7毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法3.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法油库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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