金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ong>

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(li社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiān社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说g)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。