财联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大(dà)型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场(chǎng)的(de)收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预(yù)期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子g>息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的(de)资(zī)金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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