尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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